自此次金融危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)一直以兩個(gè)速度運(yùn)行。發(fā)展中國家因中國對(duì)原材料的旺盛需求而全速前進(jìn)。同時(shí)，西方則因不斷攀升的債務(wù)帶來的家庭和政府支出削減蹣跚而行。
英國在過去的12個(gè)月，經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生了變化。信心回歸部分富裕國家，而大宗商品價(jià)格日益下挫則暴露出新興市場(chǎng)的脆弱。今年10月，國際貨幣基金組織(IMF)下調(diào)了其對(duì)印尼和巴西等國的增長(zhǎng)預(yù)期。IMF現(xiàn)在認(rèn)為，2014年多數(shù)樂觀消息將來自高收入國家。
尤其是，美國經(jīng)濟(jì)提供了樂觀的理由。美國房地產(chǎn)市場(chǎng)一直走強(qiáng)，此前美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的大規(guī)模注資幫助降低了抵押貸款利率。勞動(dòng)力市場(chǎng)正變得更為活躍，消費(fèi)者更為愉悅消費(fèi)也隨之重啟。
目前，投資仍然滯后。但如果企業(yè)要利用其坐擁的巨額現(xiàn)金為新項(xiàng)目融資的話，美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)很容易接近危機(jī)前水平。由于消費(fèi)突然飆升，英國經(jīng)濟(jì)引擎也在啟動(dòng)。然而，盡管利率處于超低位，銀行貸給企業(yè)的貸款仍太少。
在東亞，日本正從長(zhǎng)達(dá)15年的通縮中復(fù)蘇，這得益于日本央行(BoJ)推出的大規(guī)模貨幣刺激計(jì)劃。但“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”(Abenomics)若想成功，日本政府必須快速落實(shí)旨在促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性改革計(jì)劃。
歐元區(qū)仍是富裕世界中表現(xiàn)最差的地區(qū)。失業(yè)率仍處于危險(xiǎn)高位，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)疲弱，尤其是在法國和意大利。但受此次危機(jī)影響最嚴(yán)重的兩個(gè)國家——西班牙和愛爾蘭正在復(fù)蘇。
它們的待償債務(wù)水平很高，但其經(jīng)濟(jì)至少停止了萎縮。歐元區(qū)面臨的挑戰(zhàn)在于，將該地區(qū)銀行業(yè)體系置于安全框架之內(nèi)。歐洲央行(ECB)即將發(fā)布的資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估將是決定成敗。各國政府必須承認(rèn)，如果歐洲經(jīng)濟(jì)若想再次提速，需要嚴(yán)格執(zhí)行此次評(píng)估。
高收入國家面臨的最大單一危險(xiǎn)來自美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)。兩周前，在卸任前最后一次新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席本•伯南克(Ben Bernanke)宣布，美聯(lián)儲(chǔ)將把每月資產(chǎn)購買規(guī)模從850億美元降至750億美元。
市場(chǎng)沒有表現(xiàn)出過于不安，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)還承諾，其維持低利率的時(shí)間將超出人們以前的預(yù)期。但如果“縮減”在2014年加速，此承諾可能會(huì)變得不太可信。這將對(duì)歐美市場(chǎng)利率構(gòu)成上行壓力。
美國的實(shí)力應(yīng)足以頂住這種沖擊。但在歐元區(qū)，歐洲央行可能不得不動(dòng)用更多非常規(guī)武器，例如為銀行提供新一輪廉價(jià)融資。
相反，“縮減”給新興市場(chǎng)帶來了風(fēng)險(xiǎn)。隨著國內(nèi)債券重現(xiàn)吸引力，西方投資者將把存放在海外的資金匯回國內(nèi)。背負(fù)高額經(jīng)常賬戶赤字的國家可能會(huì)陷入困境。要關(guān)注土耳其，該國本月的政治危機(jī)已導(dǎo)致股市遭受重挫。
發(fā)展中國家的前景主要取決于中國的表現(xiàn)。中國政府堅(jiān)定地認(rèn)為，他們能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)增速保持在7%以上。但中國政府也希望控制信貸發(fā)行。
實(shí)現(xiàn)這種平衡很難，而且可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)突然減速。這將加劇大宗商品生產(chǎn)國的痛苦，同時(shí)將一個(gè)不確定之年變成一個(gè)艱難之年。
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